Пальмовое масло, зерно и мягкие товары

Читать PDF-версию (7 стр.)

Пальмовое масло и сингапурские лидеры отрасли

Сингапур почти не производит продовольствия, но в нём находятся штаб-квартиры одних из крупнейших в мире агротрейдинговых групп. Эта связь началась с пальмового масла. Индонезия и Малайзия производят большую часть мирового пальмового масла, причём на одну Индонезию приходится около половины мирового предложения.¹ Группы, которые выращивают, перерабатывают и продают это масло, нашли в Сингапуре нейтральную базу между двумя странами-производителями, с доступом к рынкам капитала и правовой системой, которой доверяли их банкиры.

Крупнейшая из них — Wilmar International. Её основали Kuok Khoon Hong и Мартуа Ситорус 1 апреля 1991 года как компанию по торговле пальмовым маслом. Она выросла в группу, которая выращивает, рафинирует, перерабатывает и продаёт пальмовое масло, масличные культуры, сахар, рис и муку по всей Азии и Африке. Акции компании обращаются на Сингапурской бирже (SGX) и входят в индекс Straits Times Index, а её выручка за 2022 год составила 73,4 млрд долларов США.² В ходе реструктуризации 2007 года в группу вошли активы Archer Daniels Midland, и эта связь соединяет Wilmar с одним из четырёх крупнейших зерновых трейдеров.

Golden Agri-Resources, которую контролирует семья Виджайя из индонезийской группы Sinar Mas, — второй лидер отрасли пальмового масла с листингом в Сингапуре. Её акции обращаются в Сингапуре с 1999 года, а сама компания управляет плантациями в Индонезии.³ Сингапурский листинг открывает индонезийскому семейному бизнесу доступ к международным инвесторам в акции и долговые инструменты, тогда как операции остаются в Индонезии. Эта модель повторяется во всём секторе: производство — в соседних странах, штаб-квартира, финансирование и торговля — в Сингапуре.

Olam и торговля мягкими товарами

Olam представляет другой путь. Её история началась в 1989 году, когда Kewalram Chanrai Group создала в Нигерии экспортный бизнес, не связанный с нефтью. Olam International Limited была зарегистрирована в Сингапуре 4 июля 1995 года и 11 февраля 2005 года прошла листинг на основной площадке Сингапурской биржи. Группа стала ведущим поставщиком какао, кофе, орехов кешью, хлопка, риса и другой сельскохозяйственной продукции, закупаемой в основном в Африке, Азии и Латинской Америке. Темасек стал акционером в 2003 году и после добровольного общего предложения в 2014 году владел почти 80 % акций, а Mitsubishi Corporation в 2015 году приобрела долю в 20 %.⁴

В истории Olam было и испытание устойчивости сингапурского рынка. В ноябре 2012 года игрок на понижение Muddy Waters Research обвинил группу в чрезмерной долговой нагрузке и неликвидных инвестициях. Olam назвала обвинения безосновательными и подала иск о клевете, хотя её акции резко упали.⁵ Поддержка Темасека помогла компании пережить этот эпизод, который иллюстрирует роль государственного капитала, описанную в главе D.I.

В январе 2020 года Olam объявила о разделении на бизнес пищевых ингредиентов ofi и глобальный агробизнес Olam Global Agri, торгующий зерном, масличными культурами, пищевыми маслами, рисом и хлопком.⁶ Агробизнес, ныне называемый Olam Agri, привлёк в качестве инвестора Saudi Agricultural and Livestock Investment Company (SALIC) — подразделение Суверенного фонда Саудовской Аравии (Public Investment Fund), инвестирующее в продовольственный сектор. 27 апреля 2026 года Olam Group завершила продажу SALIC ещё 44,58 % Olam Agri примерно за 1,88 млрд долларов США, после чего доля SALIC достигла 80,01 %. Оставшиеся 19,99 % должны перейти к SALIC в течение трёх лет по опционам пут и колл.⁷ Сделка иллюстрирует одну из тем части I: капитал из стран Персидского залива и Азии всё чаще владеет трейдинговыми домами, которые базируются в Сингапуре, поскольку продовольственная безопасность стала стратегической целью государств-импортёров.

Каучук и биржа

Каучук связывает современную торговлю сельскохозяйственными товарами с колониальной экономикой, описанной в главе B.IV. На протяжении большей части XX века Сингапур был главным рынком малайского и индонезийского каучука. Сингапурская товарная биржа, известная как SICOM, развивала фьючерсы на каучук и была приобретена Сингапурской биржей, которая завершила сделку 30 июня 2008 года и сделала SICOM своей стопроцентной дочерней компанией.⁸ Контракты SGX на каучук, основанные на технически специфицированных сортах каучука, используют для хеджирования рисков производители в Таиланде, Индонезии и Малайзии, а также производители шин. Они конкурируют с контрактами на каучук в Шанхае и Осаке, которые отражают спрос китайских и японских покупателей.

Зерно и продовольственная безопасность

Все четыре крупнейших зерновых трейдера — Archer Daniels Midland, Bunge, Cargill и Louis Dreyfus — ведут азиатские операции из Сингапура. Их основные рынки находятся в Китае, Юго-Восточной Азии и на Ближнем Востоке, которые импортируют соевые бобы, пшеницу и кукурузу из Северной и Южной Америки, Австралии и Черноморского региона. Торговая роль Сингапура в зерне менее заметна, чем в пальмовом масле, поскольку крупными потоками управляют отчасти из штаб-квартир групп, отчасти из офисов в Китае.

Продовольственная безопасность создаёт у Сингапура прямой интерес к этой торговле. Город импортирует более 90 % продовольствия, и правительство считает надёжность цепочек поставок стратегическим вопросом.⁹ Почему это так, показывают экспортные ограничения, которые государства-производители вводят во время кризисов. 28 апреля 2022 года Индонезия запретила экспорт пальмового масла и отменила эту меру в следующем месяце.¹⁰ В тот же период Индия и другие государства ограничили экспорт риса и пшеницы. Для трейдеров, базирующихся в Сингапуре, такие меры — одновременно деловой риск и возможность, поскольку трейдер с диверсифицированными источниками может снабжать покупателей, чей обычный источник закрылся.

Примечания

1. Wikipedia, “Palm oil production in Indonesia” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): Индонезия производит “about half of the world’s supply”; производство 41,5 млн тонн в 2018 году. ↩
2. Wikipedia, “Wilmar International” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): “Wilmar was founded by Kuok Khoon Hong and Martua Sitorus on 1 April, 1991” как компания по торговле пальмовым маслом; выручка “US$73.40 billion (2022)”; листинг “SGX: F34”, компонент STI; реструктуризация 2007 года с включением активов Archer Daniels Midland. ↩
3. Wikipedia, “Golden Agri-Resources” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): “listed on the Singapore Stock Exchange since 1999”; Franky Widjaja “of the Sinar Mas family” — главный исполнительный директор. ↩
4. Wikipedia, “Olam International” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): Kewalram Chanrai Group создала Olam Nigeria Plc в 1989 году; Olam International Limited “incorporated in Singapore on 4 July 1995”; “On 11 February 2005, Olam International Limited was listed on the main board of the Singapore Exchange.”. Wikipedia, “Olam International” (см. выше): Темасек приобрёл долю в 2003 году и к декабрю 2014 года после добровольного общего предложения владел почти 80 %, к 2020 году доля снизилась до 53,4 %; “In 2015 Mitsubishi Corporation acquired a shareholding of 20%”. ↩
5. Wikipedia, “Olam International” (см. выше): в ноябре 2012 года Carson Block из Muddy Waters обвинил Olam в “deciding to take huge leverage and invest in illiquid positions”; Olam назвала обвинения “baseless rumour-mongering” и подала иск о клевете, а её акции упали на 21 %. ↩
6. Wikipedia, “Olam International” (см. выше): в январе 2020 года Olam объявила о “division of its portfolio of diverse products into two new operating businesses”, “Olam Food Ingredients (OFI)” и “Olam Global Agri (OGA)”. ↩
7. Olam Group, пресс-релиз “Olam Group announces completion of 44.58% stake sale in Olam Agri to SALIC”, Сингапур, 27 апреля 2026 года (olamgroup.com, PDF, дата обращения: ноябрь 2026 г.): продажа первого транша в 44,58 % “for US$1.88 billion”; “Olam Agri becomes majority 80.01% owned by SALIC and a 19.99% owned associated company of Olam Group”; опционы пут и колл на оставшиеся 19,99 % могут быть исполнены не позднее третьей годовщины завершения сделки. Wikipedia, “Olam International” (дата обращения: ноябрь 2026 г.), указывает датой август 2026 года, что не подтверждается пресс-релизом компании. ↩
8. Wikipedia, “Singapore Exchange” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): SGX “completed the acquisition of Singapore Commodity Exchange Ltd (SICOM)” 30 июня 2008 года, и та “now is a 100% subsidiary”. ↩
9. Singapore Food Agency, заявления о том, что Сингапур импортирует более 90 % продовольствия (sfa.gov.sg). ↩
10. Wikipedia, “Palm oil production in Indonesia” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): Индонезия намеревалась “effectively ban palm oil exports starting 28 April, until further notice”. Индонезийский запрет экспорта был отменён 23 мая 2022 года. ↩

Только для общего ознакомления. Статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026.