Региональное финансовое наблюдение и сотрудничество

Читать PDF-версию (11 стр.)

Урок 1997 года

Азиатский финансовый кризис 1997 года, который рассматривается в главе D.III, преподал правительствам Восточной Азии жёсткий урок. Страны, проводившие ортодоксальную политику, внезапно столкнулись с бегством капитала. Помощь Международного валютного фонда сопровождалась условиями, которые многие в регионе считали чрезмерным вмешательством и отчасти ошибочными. Японское предложение создать Азиатский валютный фонд провалилось в 1997 году из-за противодействия США и МВФ.¹ Идея регионального источника ликвидности выжила в более скромной форме.

6 мая 2000 года министры финансов десяти государств АСЕАН, Китая, Японии и Кореи встретились в Чиангмае на севере Таиланда и договорились о сети двусторонних соглашений о валютных свопах — Чиангмайской инициативе.² Свопы позволяли участнику, оказавшемуся в затруднении, занимать иностранную валюту у центрального банка другого участника в обмен на собственную. Поскольку соглашения были двусторонними, каждый своп приходилось активировать отдельно, и в кризис сеть работала медленно и ненадёжно.

Многосторонняя система защиты

Поэтому участники преобразовали сеть в единое многостороннее соглашение. Многосторонняя Чиангмайская инициатива, подписанная 28 декабря 2009 года, вступила в силу 24 марта 2010 года с объёмом 120 млрд долларов США. Последующая поправка удвоила объём до 240 млрд долларов США и повысила долю, которую участник может получить без программы МВФ, с 20 до 30 %. Источники расходятся в дате удвоения. Участники согласовали его на встрече в Маниле в мае 2012 года, а изменённое соглашение вступило в силу в 2014 году. Ещё одна поправка, действующая с 2021 года, увеличила долю, доступную без программы МВФ, до 40 % и позволила участникам на добровольной основе вносить взносы в местных валютах.³

CMIM — это обязательство, денег она не держит. Каждый участник обязуется предоставить через свопы фиксированную сумму из своих резервов, когда другой участник обращается к механизму. У механизма есть два устоявшихся инструмента: механизм стабилизации для участников, уже испытывающих трудности с платёжным балансом, и превентивная кредитная линия для участников, чьё положение может ухудшиться. Третий инструмент, механизм быстрого финансирования, предназначен для внезапных потрясений, таких как пандемии или стихийные бедствия.⁴ Механизм быстрого финансирования складывался в три этапа, которые страницы AMRO описывают разными словами. В 2023 году участники договорились его создать, в 2024 году завершили разработку его устройства, а в 2025 году одобрили поправку к соглашению, которая его вводит.⁵

Взносы и голоса

Распределение обязательств отражает экономический вес. Китай вместе с Гонконгом и Япония обязуются предоставить по 76,8 млрд долларов США, то есть по 32 % общей суммы, Корея — 38,4 млрд долларов США, так что на три северных участника приходится 80 %. Десять членов АСЕАН предоставляют оставшиеся 48 млрд долларов США. Сингапур обязуется предоставить 9,104 млрд долларов США, или 3,793 %, — столько же, сколько Индонезия, Малайзия, Филиппины и Таиланд. При коэффициенте заимствования 2,5 он мог бы, в свою очередь, получить до 22,76 млрд долларов США. Его доля голосов составляет 4,369 %.⁶

Для Сингапура этот механизм прежде всего акт региональной солидарности. При официальных резервах, которые относительно размера экономики входят в число крупнейших в мире, городу вряд ли когда-нибудь понадобится этот инструмент. Его обязательство показывает, что финансовый центр заинтересован в стабильности соседей, кризисы которых ударили бы и по его банкам, и по торговому финансированию, и по управлению капиталом. Страховка работает в обе стороны: атака на валюту соседа быстро может стать проблемой для банков, которые кредитуют этого соседа из Сингапура.

AMRO: от компании к международной организации

Системе защиты нужен кто-то, кто следит за экономиками, которые ей, возможно, придётся поддерживать. Поэтому участники АСЕАН+3 создали офис наблюдения — Офис макроэкономических исследований АСЕАН+3. Переговоры о договоре и его ратификация заняли бы годы, поэтому в 2011 году AMRO сначала учредили как компанию, ограниченную гарантией, по сингапурскому Закону о компаниях.⁷ Такая конструкция позволила офису нанимать сотрудников, арендовать помещения и начать работу, пока участники согласовывали его постоянный статус. MAS называет другую дату создания AMRO — март 2010 года. Она соответствует вступлению в силу CMIM и решению создать офис.⁸

Участники подписали Соглашение об учреждении AMRO в октябре 2014 года. Оно вступило в силу 9 февраля 2016 года и превратило компанию в международную организацию. Это событие отметили на церемонии в здании MAS 19 февраля 2016 года.⁹ Офис AMRO находится в здании MAS по адресу Шентон-уэй, 10, так что региональный орган наблюдения работает под одной крышей с центральным банком и финансовым регулятором Сингапура.¹⁰

Превращение сингапурской компании в договорную организацию иллюстрирует закономерность. Сингапурское право предоставило конструкцию, которая позволила международному проекту начаться ещё до того, как дипломаты завершили свою работу. Та же гибкость, которую компания с переменным капиталом и режим трастов предлагают частным инвесторам (см. главу E.IV), здесь послужила группе государств. После вступления договора в силу организации можно было предоставить привилегии и иммунитеты приказом на основании Закона о международных организациях (иммунитетах и привилегиях) (International Organisations (Immunities and Privileges) Act).¹¹

Работа AMRO

AMRO определяет свою миссию как содействие макроэкономической и финансовой стабильности региона посредством наблюдения, поддержки CMIM и технической помощи. Его членами являются десять государств АСЕАН, а также Китай, Гонконг (Китай), Япония и Корея — всего четырнадцать. Офис ежегодно проводит консультационные визиты к каждому члену по образцу консультаций МВФ по статье IV и публикует страновые доклады, региональный экономический прогноз и доклады о финансовой стабильности и бюджетной политике. В 2019 году, показательном допандемийном году, он провёл 13 ежегодных консультационных визитов и 15 промежуточных.¹²

За его прогнозами следят банки и инвесторы региона. В октябрьском обновлении регионального прогноза 2026 года, опубликованном 5 октября вместе с докладом о финансовой стабильности, AMRO прогнозировал рост региона АСЕАН+3 на 4,1 % и в 2026, и в 2027 году при инфляции 1,6 % в 2026 году и 1,7 % в 2027 году. Главный экономист AMRO назвал инвестиционный цикл в области искусственного интеллекта опорой для всё более широкого спектра деятельности в регионе.¹³

МВФ в Сингапуре

Отношения Сингапура с МВФ старше большинства этих региональных механизмов. Страна вступила в Фонд в августе 1966 года, через год после обретения независимости. Тарман Шанмугаратнам, тогда заместитель премьер-министра и министр финансов, в 2011–2015 годах возглавлял Международный валютно-финансовый комитет, главный министерский орган Фонда.¹⁴ МВФ по-прежнему ежегодно оценивает экономику Сингапура. Последние консультации по статье IV, отражённые на странице страны на сайте Фонда в ноябре 2026 года, Исполнительный совет завершил 9 июля 2025 года, а доклад сотрудников последовал 16 июля 2025 года.¹⁵

Институциональное присутствие МВФ в городе — Региональный учебный институт МВФ и Сингапура, основанный в 1998 году, на следующий год после азиатского кризиса. Он обучает сотрудников министерств финансов, центральных банков и статистических ведомств макроэкономическому и финансовому управлению, а также связанным с ними правовым и статистическим вопросам. По данным MAS, институт совместно финансируют МВФ, правительство Сингапура и правительство Японии, тогда как на собственном сайте института среди партнёров указано и правительство Кореи.¹⁶ Для финансового центра институт — незаметный актив. Поколения региональных чиновников проводили в Сингапуре недели, осваивая методы бюджетного и денежно-кредитного анализа. Многие из них впоследствии, уже на руководящих должностях в своих администрациях, имеют дело с сингапурскими банками и регуляторами.

Примечания

1. О японском предложении создать Азиатский валютный фонд в сентябре 1997 г. и отказе от него после противодействия США и МВФ см. Phillip Y. Lipscy, “Japan's Asian Monetary Fund Proposal”, Stanford Journal of East Asian Affairs, vol. 3, no. 1, 2003, с. 93–104. ↩
2. Wikipedia, “Chiang Mai Initiative” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): “the ASEAN Plus Three countries met on 6 May 2000 in Chiang Mai, Thailand”, чтобы создать сеть двусторонних соглашений о свопах. ↩
3. AMRO, “History” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): пакетное соглашение по CMIM 2019 г., повысившее долю, не привязанную к программе МВФ, до 40 %; 2021 г., “The amended CMIM Agreement comes into effect”; AMRO, “Regional Financing Arrangements” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.), хронология за 2021 г.: изменённое соглашение “increases the ILDP from 30 percent to 40 percent” и “institutionalizes local currency contributions in the CMIM on a voluntary and demand-driven basis”; Wikipedia, “Chiang Mai Initiative” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): соглашение подписано 28 декабря 2009 г.; “pool worth US$120 billion” запущен “on 24 March 2010”; AMRO, “History and Milestones” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): соглашение о CMIM вступило в силу с “size - US$120 billion, (2) IDLP - 20%”; изменено в 2014 г.: “size doubled to US$240 billion, (2) IDLP raised to 30%”; Wikipedia, “Chiang Mai Initiative” (дата обращения: ноябрь 2026 г.): на встрече в Маниле в мае 2012 г. участники договорились о “expanding CMIM from current $120 billion to 240 billion”; AMRO, “History and Milestones”, датирует поправку 2014 г. ↩
4. AMRO, “Supporting the Implementation of the CMIM” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “Collectively, members commit US$240 billion to support one another when needed”; описания CMIM-SF, CMIM-PL и CMIM-RFF (“For urgent financing needs arising from sudden and exogenous shocks, such as pandemics or natural disasters”). ↩
5. AMRO, “History” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): 2023 г., участники договариваются “establish the Rapid Financing Facility (RFF)”; 2024 г., участники “finalized the establishment of the Rapid Financing Facility (RFF)”; AMRO, “Regional Financing Arrangements” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.), хронология: встреча 2024 г. “endorsed the establishment of the Rapid Financing Facility (RFF)”; 2025 г., министры финансов и управляющие центральными банками одобрили изменённое соглашение, которое “introduces the Rapid Financing Facility (RFF)”. Дата вступления этой поправки в силу не указана. ↩
6. AMRO, “Members and Voting Power”, Annual Report 2025 (amro-asia.org, опубликован в июле 2026 г., дата обращения: ноябрь 2026 г.), и AMRO, Factsheet (amro-asia.org, издания 2020 и 2026 гг.), таблица “Members' Contribution & Voting Power”: Китай — 76,80 млрд долларов США (32,00 %), в том числе Гонконг (Китай) — 8,40 млрд долларов США; Япония — 76,80 млрд долларов США (32,00 %); Корея — 38,40 млрд долларов США (16,00 %); «плюс три» — 192,00 млрд долларов США (80,00 %); АСЕАН — 48,00 млрд долларов США (20,00 %); итого 240,00 млрд долларов США; AMRO, Factsheet (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): Сингапур — финансовый взнос 9,104 млрд долларов США (3,793 %), коэффициент заимствования 2,5, максимальная сумма 22,76 млрд долларов США, 12,304 голоса (4,369 %), так же как у Индонезии, Таиланда, Малайзии и Филиппин. ↩
7. AMRO, “History and Milestones” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “AMRO is established as a company limited by guarantee in Singapore in accordance with the Singapore Companies Act.” ↩
8. Monetary Authority of Singapore, “International Cooperation” (mas.gov.sg, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “The ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO), located in Singapore, was established in March 2010”. ↩
9. AMRO, “AMRO is officially established as an international organization in February 2016” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): соглашение “signed by all ASEAN+3 members in October 2014”, которое “took effect on February 9, 2016”; церемония “February 19, 2016” прошла “at the MAS building in Singapore”; преобразование “from a company limited by guarantee to an international organization”. ↩
10. AMRO, Factsheet (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “Headquartered in Singapore”; адрес “10 Shenton Way, #15-08 MAS Building, Singapore 079117”. ↩
11. International Organisations (Immunities and Privileges) Act 1948 (2020 Revised Edition), который наделяет полномочием предоставлять международным организациям привилегии и иммунитеты приказом. ↩
12. AMRO, “Who We Are” (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): миссия “To contribute to the macroeconomic and financial resilience and stability of the region through surveillance”, с поддержкой региональных механизмов финансирования и технической помощью; AMRO, Factsheet (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): членами являются “the 10 member states of the Association of Southeast Asian Nations (ASEAN), and China; Hong Kong, China; Japan; and South Korea”; “its 14 member states”; AMRO, Factsheet (amro-asia.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.), “Highlights of 2019 Activities”: 13 ежегодных консультационных визитов, 15 промежуточных визитов, 13 ежегодных консультационных докладов, один флагманский доклад (AREO). ↩
13. AMRO, пресс-релиз “ASEAN+3: Navigating Shocks Through Stronger Foundations and Deeper Financial Integration”, Сингапур, 5 октября 2026 г., сопровождающий ASEAN+3 Financial Stability Report 2026 и AREO October Update (копия PR Newswire, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “Growth is projected at 4.1 percent in both 2026 and 2027”, инфляция “at 1.6 and 1.7 percent, respectively”; Bernama, “AMRO Slightly Raises ASEAN+3 2027 Growth Forecast To 4.1 Pct”, 5 октября 2026 г., с цитатой главного экономиста Dong He: “The AI investment cycle is supporting a widening range of regional activities”. ↩
14. Monetary Authority of Singapore, “International Cooperation” (mas.gov.sg, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “Singapore has been a member of the IMF since August 1966.”; Monetary Authority of Singapore, “International Cooperation” (mas.gov.sg, дата обращения: ноябрь 2026 г.), о председательстве Tharman Shanmugaratnam в IMFC в 2011–2015 гг. ↩
15. International Monetary Fund, страница страны “Singapore” (imf.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “last Article IV Executive Board Consultation was on July 9, 2025”; страновой доклад по статье IV от 16 июля 2025 г. ↩
16. IMF-Singapore Regional Training Institute, веб-сайт (imfsti.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.): STI “was established in 1998” как “the International Monetary Fund's (IMF) regional training center for the Asia and Pacific region”; адрес 79 Robinson Road, CapitaSky #16-01, Singapore 068897; Monetary Authority of Singapore, “International Cooperation” (mas.gov.sg, дата обращения: ноябрь 2026 г.): “The IMF-Singapore Training Institute (IMF-STI) was set up in Singapore in 1998”; “It provides training on macroeconomic and financial management, and related legal and statistical issues”; совместное финансирование МВФ, правительством Сингапура и правительством Японии; сайт IMF-STI (imfsti.org, дата обращения: ноябрь 2026 г.), где в качестве ещё одного партнёра указано правительство Республики Корея. ↩

Только для общего ознакомления. Статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026.