Два значения токенизации
«Токенизацией» называют две совершенно разные операции. Бо́льшая часть путаницы в этой области возникает из-за того, что их не разделяют. В первом случае реестр является регистром. Токен и есть актив в том смысле, что право существует в записи реестра и передаётся через неё, а никакая иная запись не имеет приоритета. Образец — швейцарская реестровая ценная бумага согласно статье 973d и след. Швейцарского обязательственного закона (OR/CO). Во втором случае реестр является лишь записью. Актив существует в другом месте: в земельном реестре, реестре акций, на депозитарном счёте или в хранилище. Токен представляет его — как расписка, как требование к тому, кто его хранит, или просто как зеркальное отражение. К этому классу относится большинство токенизированных фондов, токенизированной недвижимости и токенизированного золота.
От этого различия зависит, кому что принадлежит, если реестр и другая запись расходятся, что именно передаётся с передачей токена и имеет ли держатель вещное право или только требование. Это первый вопрос, который автор задаёт о любом «токенизированном» продукте, и организующий принцип этой главы.
Только для общего ознакомления. Статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026.