Ордонанс о стейблкоинах
Ордонанс о стейблкоинах (Stablecoins Ordinance, Cap. 656) был принят Законодательным советом 21 мая 2025 года и вступил в действие 1 августа 2025 года. Он требует лицензии HKMA от любого, кто в ходе предпринимательской деятельности выпускает «определённый стейблкоин» (specified stablecoin) в Гонконге или выпускает где угодно определённый стейблкоин, который претендует на поддержание стабильной стоимости по отношению к гонконгскому доллару. Определённый стейблкоин — это стейблкоин, привязанный к фиатной валюте. Поэтому Ордонанс охватывает фиатные токены, привязанные к одной или нескольким валютам, и не распространяется на токены, привязанные к сырьевым товарам или криптоактивам. Экстерриториальное действие в отношении токенов в гонконгских долларах намеренно: HKMA не потерпит офшорного стейблкоина в HKD, за которым оно не может надзирать.1
Лицензиат должен быть компанией, зарегистрированной в Гонконге, или авторизованным учреждением и иметь оплаченный акционерный капитал не менее 25 млн гонконгских долларов или эквивалент. Резерв должен состоять из высококачественных высоколиквидных активов, которые хранятся отдельно для каждого стейблкоина и по рыночной стоимости всегда не меньше номинальной стоимости находящихся в обращении токенов. Держатели должны иметь право на погашение по номиналу без необоснованных условий или комиссий. Лицензиату нужны система управления рисками, белая книга для каждого стейблкоина и согласие HKMA на ключевые назначения. Розничным инвесторам в Гонконге можно предлагать только стейблкоины лицензированных эмитентов и только через лицензированные структуры (эмитент, лицензированная VATP, банк, лицензиат типа 1). В июле 2025 года HKMA выпустило руководства по надзору, ПОД и лицензированию и с момента вступления Ордонанса в действие открыло приём заявок. Оно ясно дало понять, что поначалу выдаст лишь небольшое число лицензий.2
По сравнению с разделом MiCA об EMT гонконгский Ордонанс — это режим лицензирования новой категории учреждений с более высоким минимальным капиталом, чем путь EMI по MiCA, и с более узкой сферой действия, чем раздел MiCA об ART. По сравнению с рамочной системой MAS для одновалютных стейблкоинов это действующий закон, тогда как сингапурская система на отчётную дату оставалась рамочной и ждала своего законопроекта. По сравнению со Швейцарией это единственный из четырёх режимов, который рассматривает эмитента стейблкоина как новый тип лицензиата, тогда как FINMA по-прежнему работает с категориями депозита и коллективного инвестирования. Для эмитента стейблкоина в швейцарских франках или сингапурских долларах гонконгский режим не имеет значения, если токен не привязан к гонконгскому доллару и не выпускается в Гонконге. Для токена в гонконгских долларах он неизбежен, где бы ни находился эмитент.
Примечания
- Stablecoins Ordinance (Cap. 656), принят 21 мая 2025 г., вступил в действие 1 августа 2025 г. на основании уведомления, опубликованного 6 июня 2025 г. Требование о лицензии, минимальный оплаченный капитал в 25 млн гонконгских долларов, требования к резерву, погашению и управлению кратко изложены в CMS, «Hong Kong Stablecoins Ordinance in Operation on 1 August 2025», июнь 2025 г.; автор использовал этот обзор. ↩
- HKMA, Guideline on Supervision of Licensed Stablecoin Issuers, Guideline on Anti-Money Laundering and Counter-Financing of Terrorism (For Licensed Stablecoin Issuers) и Explanatory Note on Licensing, все от 29 июля 2025 г. С марта 2024 года HKMA вело регуляторную «песочницу» для эмитентов стейблкоинов; среди участников были Standard Chartered, JD Coinlink и RD InnoTech. ↩
Только для общего ознакомления. Статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026.