Матрица решений для десяти бизнес-моделей

Читать PDF-версию (7 стр.)

Приведённая ниже матрица применяет сравнение, проведённое в этой части, к десяти бизнес-моделям, которые регулярно встречаются на практике. Для каждой модели указано положение с лицензированием в Швейцарии, в Сингапуре и по MiCA, затем база, которую обычно рекомендует практика автора, и ограничение, которое чаще всего оказывается решающим. Рекомендации отражают тенденции на 30 июня 2026 года и зависят от обстоятельств конкретного клиента, которые анализирует «часть P».

Как читать матрицу

Через всю таблицу проходят четыре закономерности. Во-первых, ключевой фактор — хранение. Любая модель, при которой хранятся токены клиентов, лицензируется во всех трёх режимах. Выбор базы тогда зависит от защиты при несостоятельности и банковских отношений: здесь и Швейцария, и Сингапур сильны, тогда как в Евросоюзе всё зависит от государства-члена. Во-вторых, лицензию запускает розница. Любая модель, обслуживающая розничных клиентов, лицензируется там, где находятся клиенты. Поэтому база определяется тем, где клиенты, а лицензия — тем, где компания. В-третьих, децентрализация даёт освобождение, но фактическое, которое оценивают регуляторы. Протокол, который хочет его получить, должен быть построен так, чтобы его заслужить, а держателем того, что остаётся, выступает фонд в Цуге или DLT Foundation в ADGM. В-четвёртых, для эмитента стейблкоина не хватает ни одной базы, потому что каждая валютная зона теперь регулирует токены в своей валюте, а США — токены в долларах. Бизнес со стейблкоинами с первого дня требует нескольких лицензий.

Три практических случая

Только для общего ознакомления. Статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026.